La méthode DCF : la référence pour valoriser une entreprise

Introduction

Parmi les nombreuses méthodes d’évaluation financière, une se distingue par sa rigueur et sa logique économique : la méthode des flux de trésorerie actualisés, plus connue sous le nom de DCF (Discounted Cash-Flows).

C’est la méthode privilégiée par les analystes financiers, les fonds d’investissement et les experts indépendants lorsqu’il s’agit de déterminer la valeur intrinsèque d’une société.

Dans cet article, je vous explique simplement le principe de cette approche, ses avantages, ses limites, et dans quels cas elle doit être utilisée.

1/ Qu’est-ce que la méthode DCF ?

La méthode DCF repose sur une idée simple :

la valeur d’une entreprise correspond à la somme actualisée des flux de trésorerie qu’elle générera à l’avenir.

En d’autres termes, elle ne se base pas sur le passé, mais sur la capacité future de l’entreprise à créer du cash.

Concrètement, elle consiste à :

1.Projeter les flux de trésorerie futurs sur plusieurs années (souvent 5 à 7 ans) ;

2.Actualiser ces flux à un taux qui reflète le risque de l’entreprise ;

3.Ajouter la valeur terminale, représentant la période au-delà des prévisions explicites.

La formule simplifiée :

où :

– = Free Cash-Flow (flux de trésorerie disponible)

– = coût moyen pondéré du capital

– = valeur terminale

2/ Les principales étapes d’une valorisation DCF

1.a) Élaborer un business plan réaliste

Le point de départ du DCF est la prévision financière.
Les hypothèses (croissance, marges, investissements, variation du BFR) doivent être cohérentes avec le modèle économique de la société et ses perspectives de marché.

1.b) Calculer les flux de trésorerie disponibles

Ces flux représentent les ressources réellement disponibles pour rémunérer les actionnaires et les créanciers.
Ils se calculent à partir du résultat opérationnel, ajusté des investissements et des variations de besoin en fonds de roulement.

1.c) Déterminer le taux d’actualisation (WACC)

Le WACC reflète le risque de l’entreprise et le coût moyen de ses sources de financement (dettes et capitaux propres).
C’est un élément déterminant : une variation de 1 % du WACC peut modifier la valeur de 10 à 15 %.

1.d) Calculer la valeur terminale

Elle représente souvent plus de 50 % de la valeur totale.
Elle correspond à la valeur des flux au-delà de la période de projection, actualisés selon un taux de croissance à long terme ().

3/ Avantages de la méthode DCF

✅ Approche intrinsèque : elle s’appuie sur la capacité réelle de l’entreprise à générer du cash, pas sur des comparables externes.
✅ Outil d’aide à la décision : elle permet de tester différents scénarios (optimiste, réaliste, prudent).
✅ Méthode de référence : elle est reconnue par les normes comptables (IFRS, AMF, doctrine fiscale) et par les tribunaux.

4/ Limites et précautions

❌ Sensibilité élevée aux hypothèses : de petites variations dans les flux ou le taux d’actualisation peuvent modifier fortement la valeur.
❌ Pertinence conditionnelle : la méthode suppose une visibilité suffisante sur les cash-flows futurs, ce qui est rarement le cas pour les startups en forte croissance.
❌ Risque de survalorisation : si le business plan est trop optimiste, la valorisation devient artificielle.

5/ Quand utiliser la méthode DCF ?

– Pour les PME matures disposant d’un historique financier solide ;

– Pour les filiales de groupes ou les sociétés industrielles stables ;

– Pour les transactions où la valeur de marché ne peut être observée (absence de comparables pertinents).

– Pour les startups, il est souvent préférable d’utiliser une approche fondée sur la méthode des options réelles (OPM) ou la méthode par comparables, plus adaptée aux environnements incertains.

En résumé

 La méthode DCF mesure la valeur intrinsèque d’une entreprise à partir de ses cash-flows futurs.

– Elle repose sur trois piliers : prévisions fiables, taux d’actualisation rigoureux, hypothèses prudentes.

– Elle reste la référence des experts indépendants pour valoriser des entreprises établies, mais doit être maniée avec discernement pour les startups.

Vidéo associée :

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(Épisode : “Évaluation d’entreprise : la méthode principale à utiliser”)

À propos de l’auteur :

Hugo Michelas, Associé chez Groupe Aurys, est expert en évaluation d’entreprise et en valorisation d’instruments financiers (BSPCE, BSA, Management Packages).
Il accompagne les startups, PME et investisseurs dans la détermination et la défense de leur valeur.

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