Évaluation de management packages

Qu’est-ce que l’évaluation financière ?

L’évaluation financière est une méthode qui permet de déterminer la valeur d’une entreprise, d’un actif ou d’un investissement en utilisant des techniques d’analyse financière. L’objectif de l’évaluation financière est de déterminer la juste valeur de l’objet évalué en prenant en compte différents critères tels que les flux de trésorerie, les bénéfices, les actifs et les passifs.

L’évaluation financière est souvent utilisée dans le cadre d’opérations de fusion-acquisition, de cession d’entreprise, de restructuration ou de levée de fonds. Elle permet de déterminer la juste valeur de l’objet évalué et de faciliter la prise de décision.

Qu’est-ce qu’un management package ?

Le management package est un dispositif qui permet aux dirigeants et aux cadres dirigeants d’une entreprise de devenir actionnaires de l’entreprise en question. Il s’agit d’un ensemble de mesures qui visent à aligner les intérêts des dirigeants avec ceux des actionnaires et à récompenser les dirigeants pour leur contribution à la création de valeur de l’entreprise. Le management package peut prendre différentes formes, mais il est souvent constitué d’actions de préférence ou de stock-options de l’entreprise.

Les actions ou les options sont généralement octroyées aux dirigeants en fonction de leur performance ou de la performance de l’entreprise, et peuvent être assorties de conditions spécifiques, telles que le maintien du dirigeant en poste pendant une période déterminée.

Le management package peut avoir plusieurs avantages pour l’entreprise, notamment en termes de motivation et de rétention des dirigeants clés. En devenant actionnaires de l’entreprise, les dirigeants ont un intérêt direct dans la réussite de l’entreprise et sont incités à prendre des décisions qui favorisent la création de valeur pour les actionnaires. En outre, le management package peut aider à attirer des cadres dirigeants expérimentés en offrant des avantages supplémentaires en plus de la rémunération de base.

Quels sont les caractéristiques d’un management package ?

Les outils utilisés pour mettre en place des management packages varient selon les entreprises et les objectifs visés, mais ils comprennent généralement les éléments suivants :

Des titres

Des actions de préférence éventuellement gratuites (ADP ou AGADP), des bons de souscription d’actions (BSA), des BSPCE, des stock-options.

Des critères de performance

Les management packages sont souvent liés à des critères de performance spécifiques, tels que la croissance des bénéfices ou le cours de l’action. Ces critères peuvent être quantitatifs ou qualitatifs et sont souvent établis en consultation avec les dirigeants et les actionnaires de l’entreprise.

Des périodes de vesting

Pour éviter que les dirigeants ne vendent immédiatement leurs actions ou leurs stock-options, les management packages sont souvent assortis de périodes de vesting. Cela signifie que les actions ou les options ne peuvent être exercées ou vendues qu’après une période spécifique, par exemple trois ans.

Des réglementations légales

Les management packages sont souvent soumis à des réglementations légales spécifiques, telles que les normes comptables ou fiscales. Il est donc important de s’assurer que les management packages respectent les lois et les réglementations applicables.

Comment évaluer un management package ?

L’arbre trinomial et la méthode Monte Carlo sont deux techniques couramment utilisées pour évaluer les options dans le cadre des management packages.

L’arbre trinomial est une méthode d’évaluation des options qui estime la valeur de l’option à chaque étape de son parcours, en utilisant un arbre avec trois branches à chaque nœud. Les branches représentent les trois résultats possibles de l’option à chaque étape : hausse, baisse ou stabilité. L’arbre est construit en partant du prix initial de l’option et en appliquant des hypothèses sur les taux d’intérêt, la volatilité du marché et d’autres facteurs. Les résultats de chaque nœud sont pondérés en fonction de leur probabilité d’occurrence pour calculer la valeur attendue de l’option.

La méthode Monte Carlo est une méthode de simulation qui permet d’évaluer la valeur d’une option en générant un grand nombre de scénarios aléatoires et en calculant la valeur de l’option pour chaque scénario. Les scénarios sont basés sur des hypothèses sur les facteurs qui influencent le prix de l’option, tels que les taux d’intérêt et la volatilité du marché. Les résultats de chaque simulation sont ensuite pondérés en fonction de leur probabilité d’occurrence pour calculer la valeur attendue de l’option.

Les deux techniques peuvent être utilisées pour évaluer les management packages en utilisant des hypothèses sur les performances futures de l’entreprise. Les simulations peuvent être utilisées pour déterminer la valeur du management package en tenant compte des différents scénarios possibles. Les résultats de l’arbre trinomial et de la méthode Monte Carlo peuvent fournir une estimation précise de la valeur des options et aider les parties prenantes à prendre des décisions éclairées.

L’expert indépendant pour l’évaluation du management package

En France, la réglementation en matière de management packages est assez stricte et exige que les packages soient évalués par des experts indépendants pour garantir leur conformité et surtout l’indépendance des parties. L’évaluation est donc nécessaire pour assurer la transparence et l’équité de toutes les parties.